麦澜德(688273):2023Q2收入略不...
麦澜德(688273):2023Q2收入略不及预期新产品...
事件
(资料图)
公司发布2023 年中报:2023 年上半年公司实现营收2.04 亿(yoy+11.6%),归母净利润5,884 万(yoy+26.1%),扣非净利润4,974万(同yoy+20.2%)。2023H1 销售毛利率约68.31%,销售净利率约29.68%。
2023Q2 实现营业收入9,528 万(yoy-12.2%),归母净利润2,646万(yoy+3.4%),扣非净利润2,273 万(yoy+7.8%)。2023Q2 公司销售毛利率回升至74.26%,销售净利率约28.62%。
事件点评
2023Q2 收入同比有所下降,销售毛利率因新产品占比提升而提升2023Q2 实现营业收入9,528 万(yoy-12.2%),去年同期公司有部分抗原检测试剂盒模具收入,拉高了收入基数。2023Q2 销售毛利率约74.26%,较2023Q1 的63.12%显著提升。
2022 年5 月,公司自产的盆底磁刺激产品推广上市,2022 年8 月公司生殖康复类产品如子宫复旧仪(自动版)、高频评估电灼仪(可用于盆底和医美)推出,我们预计2023 年这几款产品均有较好的销售表现。2023 年公司生殖康复板块实现收入约0.25 亿元,接近2022 年全年水平。这些新产品的推出,销售收入占比的提升,促进了2023Q2 销售毛利率的提升。
2023 年上半年,公司核心品类,盆底类产品实现1.08 亿元,耗材及配件0.46 亿元,我们预计院外产康市场仍没有有效恢复,院内市场相对恢复更快,并带动对公司电刺激、磁刺激以及常规耗材采购增长。
海外市场,公司2023 年上半年也开始发力,公司瞄准东南亚市场,在印尼、马来西亚、菲律宾等亚太地区市场逐步推进,华人文化、习惯和国内有一定的相似度,预计海外市场未来也将成为公司业绩另一块增量。
公司在盆底领域壁垒坚固,竞争优势突出
公司长期愿景是关注女性健康和美,在女性健康领域,公司用近10年时间在盆底康复领域构建起竞争壁垒,未来也有机会向“美”这个领域拓展。目前公司在研产品线也十分丰富,自研产品彩色超声诊断评估系统Mederola 系列已经获国内注册证并进入试产及临床评价阶段,64通道盆底超声智能诊断系统已获II 类医疗注册证正在确认试产阶段,拟于23 年上市,盆底智能诊断设备的推出,会进一步完善公司在盆底领域的产品布局,“智能影像诊断+诊断+电+磁+射频”实现使用场景闭环,也更增强对客户的吸引力。
另外,公司也推出了中长期的股权激励计划,激励计划考核2023-2026 年四个会计年度的归母净利润,以2022 年归母净利润为基数,2023-2026 年的归母净利润增长率不低于30%/69%/120%/186%,2023-2026 年复合增速不低于30%。公司股权激励目标着眼长远,也不断激励管理层拓宽业务领域,未来生殖康复有望达到和盆底业务相当的收入规模。
投资建议
预计公司2023-2025 收入有望分别实现4.79 亿元、6.22 亿元和8.34 亿元(前次预测为5.18 亿元、6.87 亿元和9.33 亿元),同比增速分别达到27.1%、29.7%和34.1%,2023-2025 年归母净利润分别实现1.37 亿元、1.93 亿元和2.55 亿元(前次预测为1.38 亿元、1.93 亿元和2.58 亿元),同比增速分别达到12.8%、40.1%和32.5%。2023-2025年的EPS 分别为1.37 元、1.91 元和2.54 元,对应PE 估值分别为25x、18x 和13x。基于公司产品组合协同效应强,公司中长期股权激励为业绩增长指明方向,维持“买入”评级。
风险提示
新产品研发及推广不及预期风险;
市场竞争加剧风险。
关键词:
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