千亿白酒企业贵州茅台（600519.SH），2023年上半年业绩超预期增长。

8月2日晚间，贵州茅台发布半年报，期内营收695.76亿元，归母净利润359.8亿元，两项业绩均同比增长20.76%，增速均超过此前的预增幅度。

(资料图片仅供参考)

红星资本局注意到，这是贵州茅台近四年来，增长最快的上半年，增速回到20%以上。简略换算，贵州茅台上半年平均每天净利润近两亿元。

上半年直销占比45.3%

经销商数量再减少

贵州茅台在高位保持高增长的原因，主要受销售渠道的变化影响。

半年报显示，期内直销渠道收入314.2亿元，批发代理渠道收入379.33亿元。也就是说，贵州茅台上半年直销占比45.3%，直销渠道收入一步步接近批发代理渠道收入。

贵州茅台的直销渠道指自营渠道和“i 茅台”等数字营销平台渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。数字化营销平台“i茅台”，是贵州茅台直销的重要渠道，期内酒类不含税收入93.39亿元。

贵州茅台从2018年开始渠道改革。2018年中，其直销收入25.78亿元，占营业收入的7.72%。当年的年报还称，公司产品销售以扁平化的区域经销为主，公司直销为辅。

随着一系列的人事调整，其销售渠道的改革也逐步推进。2020年，贵州茅台直销渠道收入达到了132.4亿元，首次突破百亿元，同比增长82.66%。

2021年8月底，丁雄军接任高卫东，任贵州茅台新董事长。

丁雄军上任后，在多个场合强调茅台的数字化，包括销售渠道的改革。2022年，其直销渠道营收493.79亿元，同比增长幅105.49%，占营收近四成。

关于贵州茅台的直销占比，浙商证券在7月14日的研报中称，预计其全年直销比例有望超50%。

从经销商数量来看，截至2023年6月末，贵州茅台国内经销商2082个，报告期内净减少2名。

系列酒半年营收超百亿

通过冰淇淋触及更多年轻消费者

2023年上半年，贵州茅台的系列酒营收100.74亿元，同比增长32.58%。

茅台对系列酒的期待，从2016年提出做强茅台酒，做大系列酒的双轮驱动发展战略就已经开始。

2022年，茅台系列酒营收159.38亿元。今年，其营收目标为200亿元。

在这样的目标下，2022年1月，贵州茅台推出市场指导价1188元/瓶的1935，作为千元价格带的大单品，一年内销售50亿元。今年，贵州茅台对1935的销售目标是100亿元。

曾有多名白酒经销商告诉红星资本局，在千元价格带，1935的竞争力较强。

此外，贵州茅台还通过冰淇淋渗透新客群。7月29日，贵州茅台官微发布茅台冰淇淋新品“小巧支”，为贵州茅台与中街集团旗下品牌合作。相比此前66元/盒的售价，新冰淇淋每支50g，售价145元/5支，也就是每支29元。

除了为茅台带来收入，冰淇淋还使得贵州茅台触及了更多年轻消费者。有多名经销商表示，经营贵州茅台线下冰淇淋店的，多为经销商子女。

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